Pese al éxito del blanqueo, alertan por la pérdida de dólares por el turismo en el exterior y la política cambiaria

El flujo de ingreso y salida de dólares de la última parte del año estará marcada, entre otros elementos, por la dinámica del turismo de residentes argentinos en el exterior, una cuenta que mostró un claro crecimiento (subió 50% el ritmo de déficit de divisas mensual) en los últimos meses de la mano de una tipo de cambio que avanzó más lento que la inflación y que ya tuvo un costo considerable para las reservas del Banco Central.

Junto con el esquema cambiario actual, que desvía el 20% de la liquidación de exportaciones al tipo de cambio paralelo -el dólar blend-, el mercado comienza a preguntarse qué capacidad de acumulación de dólares tendrá la autoridad monetaria en el último trimestre del año, también al tomar en consideración que en octubre, por caso, habrá una demanda de dólares de importación alto por el esquema de acceso a divisas que decidió el BCRA en agosto pasado.

Un informe reciente de la consultora Invecq puso en números la escalada de demanda de dólares para el turismo de argentinos en el exterior, que es una de las maneras en que los especialistas suelen analizar si una economía atraviesa un proceso de atraso cambiario. Entre enero y agosto, de acuerdo a los números recopilados por el centro de estudios que dirige Esteban Domecq, los egresos por turismo totalizaron USD 5.042 millones.

El ritmo mensual muestra un marcado crecimiento en el uso de dólares para turismo emisivo: miesntras en el primer trimestre se fueron USD 480 millones promedio por mes, de abril esa cifra escaló a USD 720 millones mensuales. A contramano, los ingresos por la misma vía decrecieron: pasaron de USD 240 millones en los primeros tres meses del año y cayeron hasta USD 195 millones entre abril y agosto, una caída de 18,8 por ciento, estimó Invecq. En definitiva, el saldo sería deficitario en USD 3.345 millones.

Si bien no todos los gastos en moneda extranjera en el exterior se hacen a costa de reservas del BCRA -ya que los turistas argentinos pueden pagar sus resúmenes de tarjeta con divisas compradas en el mercado financiero Bolsa o “contado con liqui”, que no le insumen reservas al Central- una parte relevante sí impacta en el balance de la autoridad monetaria.

El gráfico de Invecq permite observar cómo se acentúa el déficit de divisas del turismo

“Otra manera de verlo es revisar el flujo de turistas, en donde se da una dinámica similar”, indicaron desde la consultora. En el primer trimestre ingresaron a la Argentina 776 mil personas por mes en promedio, “lo que implica un 23% más que los primeros trimestres de 2016-2023 -sin 2020 y 2021-; pero entre abril y agosto entraron 436 mil, un 5,6% menos que la media de los últimos años”, planteó Invecq. En tanto, el turismo emisivo cayó durante casi todos los meses, pero la caída fue mucho más pronunciada en el primer trimestre (-20%) que en abril-agosto (-8,5 por ciento).

“Si bien hay varios factores que pueden estar incidiendo en lo anterior, resulta evidente que hay una clara relación entre la balanza turística y el tipo de cambio: un dólar alto en términos reales puede favorecer la entrada de extranjeros y disminuir la salida de locales, y lo contrario un tipo de cambio bajo. En este sentido, cabe destacar que el dólar ‘turista’ era un 30% más elevado en primer trimestre que en abril-agosto. Y punta a punta la diferencia es aún mayor, de 54% (enero vs. agosto)”, concluyeron.

La cuestión de la salida de divisas por el turismo en el exterior es un tema de preocupación en el Gobierno nacional. El Poder Ejecutivo tiene dentro de sus opciones aplicar desde 2025, cuando deje de existir el Impuesto PAIS, otro recargo impositivo al dólar tarjeta. Se trata de la cotización más cara ($1.590 al viernes) y su precio surge de un recargo del 30% del Impuesto PAIS y el 30% restante corresponde a percepción de Ganancias o de Bienes Personales.

El 31 de diciembre finaliza la vigencia del Impuesto PAIS que se aplicó a este tipo de consumos desde 2020 para financiar la emergencia que se declaró en aquel momento. Sin ese tributo, el tipo de cambio para gastos en el exterior quedaría en la zona de los $1.260 por dólar, más cerca del blue y de los financieros.

El dólar blend e intervenciones en el mercado cambiario implicaron que hasta agosto el BCRA resignara USD 14.400 millones

“El dólar ‘turista’ sin PAIS se acercará a los niveles de 2017, año en el que los egresos netos por turismo llegaron a USD 10.700 millones. Por otro lado, también puede haber un fuerte impacto en términos de actividad para el sector; de hecho, ya se está viendo: las pernoctaciones de no residentes pasaron de crecer 12,6% interanual promedio en primer trimestre a caer 14,7% en abril-julio”, agregó Invecq al respecto.

Un informe reciente de la Fundación Mediterránea subrayó en situaciones extremas, la relación entre argentinos que viajan al exterior y extranjeros que visitan el país ha llegado a ser de 2 a 1. Y aunque actualmente no se encuentra en niveles tan drásticos, en los últimos tres meses, el ratio entre turismo emisivo y receptivo aéreo se ubicó en 1,37, acercándose a los niveles observados en 2019, indicaron.

Una sangría pronunciada por concepto de turismo agrega dudas en el mercado sobre la capacidad de acumulación de reservas del BCRA en el tramo final del 2024, que suele ser de menor cuantía estacionalmente, al menos hasta la llegada de la cosecha fina en la parte final del año.

Entre esos factores también se ubica la persistencia del esquema de dólar blend exportador, que destina el 80% de las liquidaciones al mercado único de cambios donde opera el BCRA y el 20% al contado con liquidación. Este sistema le permitió al Gobierno dotar de oferta a lo largo del año al mercado CCL y evitar saltos pronunciados. Por definición, el blend evita que el Central acumule todas las divisas que surgen del intercambio comercial.

Un informe de la consultora EcoGo puso en números cuáles es el nivel de intervención sobre el tipo de cambio paralelo que implicó el blend, y esas cifras muestran que es mucho mayor al de gobiernos anteriores. A agosto, el dólar especial exportador desvió USD 14.400 millones al “contado con liqui”. En esta cuenta no solo se incluye al blend, sino compraventa de bonos y turismo receptivo.

Como comparación, el mandato de Sergio Massa en el Ministerio de Economía finalizó con un nivel de intervención calculado por EcoGo en USD 7.619 millones, cerca de la mitad que la administración actual y mucho más que los USD 2.766 millones acumulados durante el paso de Martín Guzmán por el Palacio de Hacienda. Una de las diferencias es que la intervención libertaria es más “automática” por la aplicación de la regla del 80/20, mientras que durante el gobierno de Alberto Fernández estuvo más marcada por medidas discrecionales como la compraventa de títulos o la aplicación de un dólar especial para ventas de soja.